Всем добрый день!
Роман, спасибо Вам за "плюсы" о ETF. А какие риски при работе с ETF Вы видите?
Вот, например, интерресная информация:
https://t.me/themovchans/371
Movchans, [09.01.20 12:16]
Риски, связанные с инвестициями в ETF
В декабре 2019 г. на мероприятии ассоциации CFA и Московской биржи, посвящённом тенденциям на рынке ETF, был презентован доклад о рисках биржевых фондов. Его сделал один из менеджеров ассоциации СFA Оливер Файн. Ниже основные выводы из его доклада, которые, на наш взгляд, будут интересны всем участникам финансового рынка.
В 2019 году под управлением ETF, которых всего насчитывается 6000 штук, было 5 трлн долларов. 70% мирового рынка – американские фонды. В США доля ETF и индексных фондов составляет примерно 12–15% от всех рыночных активов, генерируя при этом 25% всего трейдинга. Как в США, так и в Европе, 75% активов находится в фондах акций, в фондах облигаций находится только 12%, а в биржевых товарах– всего 9%. Инвесторы любят ETF за низкие комиссии (в среднем они ниже, чем у индексных фондов), за ликвидность, прозрачность и за налоговую эффективность (т.н. redemptions in kind – при продаже пая можно получить не деньги, а активы, причитающиеся на этот пай, и не платить налогов до продажи активов; в России такой налоговой льготы нет).
Основные риски, связанные с инвестициями в EТF, можно свести к следующим пунктам.
1. Tracking error (ошибка следования), заключающаяся в том, что нет гарантий, что доходность фонда будет точно соответствовать доходности бенчмарка, который тот копирует – на наш взгляд, это самый маленький риск.
2. Многие сделки фондов – репо, кредитование бумагами (securities lending) – создают риск контрагента, при этом инвесторы фонда обычно не в курсе, что такой риск есть.
3. Доходы таких сделок не попадают в фонд (что, с другой стороны, логично, ведь цель фонда – повторять доходность бенчмарка). Аналитики Movchan’s Group объясняют это тем, что в США регулирование поменяли так, что ETF-фондам запретили оставлять все подобные доходы себе, они могут оставлять только часть.
4. Когда ETF-ов было немного, они не влияли на рынок. Теперь же будут влиять и могут добавить ему волатильности во время стресса. Возможен сценарий, когда паника начнется в секторе ETF, а не активов, из которых они состоят, и на эти активы перекинется.
5. ETF-фонды, хоть и повышают ликвидность корзины бумаг, но понижают ликвидность каждой отдельной включенной в эту корзину бумаги.
6. Как написали Гроссман и Штиглиц в одной из своих статей, если все инвесторы пассивны, то цены активов отрываются от фундаментальных показателей. А сейчас доля пассивных инвесторов (индексные фонды + ETF-ы) на фондовом рынке США уже достигает 50%. Дальше ей расти особо некуда, если мы хотим, чтобы рынок был рационален и эффективен.
7. Кроме того, если ETF-фонд создан для инвестиций в неликвидное, то его ликвидность наполовину мнимая: она испарится, как на рынке случится что-то серьезное.
В общем, ETF-ы это далеко не индексные фонды.
Елена Чиркова, управляющая фондом CREDO.
